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          周二機構一致看好的七大金股

          散戶查股網 www.www.store37.com】   『時間:2020-09-29 10:28:49 』   【瀏覽:213】 【打印
            散戶查股網(www.www.store37.com)2020-9-29 8:45:48訊:

            廣電計量(002967):外延并購持續兌現 定增布局未來增長點
            類別:公司 機構:長江證券股份有限公司 研究員:徐科/羅松/任楠/賈少波 日期:2020-09-29
            事件描述
            2020 年9 月28 日公司及全資子公司天津廣電計量與江義、吳春燕、李四紅、竇洪勝、王巒、葛強、世紀廣源簽署股權轉讓協議,以1.36 億元收購中安廣源檢測公司34.95%股權;公司此前持有中安廣源35.05%股權,交易完成后公司合計持有中安廣源70%股權,中安廣源成為公司控股子公司。

            事件評論
            外延并購再下一城,布局評價咨詢業務提升“一站式”服務能力。公司IPO 上市前主要參股公司有三家:方圓廣電(44%)、中安廣源(35.05%)、航天檢測(9.80%)。

            自2019 年底公司將方圓廣電由參股44%變為全資子公司后,中安廣源是在外延并購領域的又一力作,外延并購邏輯持續兌現。公司于2016 年12 月投資6375萬元獲得中安廣源35.05%股權;中安廣源是國內少數同時擁有安全評價、環境評價、職業衛生評價資質和能力的綜合技術服務機構,并已于全國布局20 多家分子公司,具有規模和地域領先優勢。評價咨詢業務與公司現有的環保檢測、安全檢測、計量校準等業務具有戰略協同性,可相互促進帶動,有力補充公司“一站式”

            綜合服務能力,提升客戶粘性。

            中安廣源2020-2022 年承諾扣非業績分別為3400/3800/4300 萬元以上。中安廣源2019 年實現營收19300 萬元,凈利潤2329 萬元,凈利率12.1%(2019 年廣電計量整體凈利率10.7%);承諾2020 年扣非凈利潤3400 萬元以上,2021-2022年承諾業績CAGR 約12.5%。公司收購價格對應2019/2020 年(承諾)業績的PE 分別為16.7x/11.5x,參考2020 年3 月華測檢測公告擬以27448 萬元并購船用油檢測公司Maritec100%股權(2019 年未經審計凈利潤約1915 萬元,收購PE約14.3x),收購價格較為合理。同時,公司要求2020-2022 年業績承諾期內中安廣源收現比指標不低于85%,在重視利潤的同時也把控回款質量,力求穩健發展。

            擬非公開發行募資資金15 億元,緊抓產業擴張機會布局未來增長點。公司此前公告擬定增募集不超過15 億元資金用于廣州/深圳/天津/華東檢測實驗室、集成電路及智能駕駛檢測平臺、5G 產品裝備檢測平臺項目建設及補充流動資金。當前國內高端裝備制造、信息技術產業、先進軌交等新興領域面臨快速擴張契機,公司通過此次項目投資力求延續高速拓張的發展戰略,強化規模效應,提升市場份額,布局長期營收和利潤增長點,提升業績續航能力。

            盈利預測與估值:預計廣電計量2020-2022 年歸母凈利潤分別為2.10 億元/3.16億元/4.52 億元, 同比增速23.7%/50.9%/43.0% , 對應PE 估值分別為77.3x/51.2x/35.8x。

            風險提示
            1. 評價咨詢業務競爭加劇風險;
            2. 定增募投項目建設進度不及預期風險。


            比音勒芬(002832)公司點評:產品創新疊加營銷發力帶動Q3業績超預期
            類別:公司 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:鞠興海/楊瑩 日期:2020-09-28
            公司單Q3 業績同增32%-43%,表現靚麗,領跑行業。公司9 月24 日披露2020 年Q3 業績預告,預計公司Q1-Q3 業績同增10%-15%至3.4-3.6億元,其中單Q3 靚麗,同增32%-43%至1.8-2.0 億元。根據我們跟蹤判斷,我們認為公司單Q3 收入/業績分別同增25%+/35%,屬于行業領先水平。

            優質產品創新迭代,國潮產品銷售佳疊加線下客流恢復促增長。1)產品層面:公司產品優質,持續創新迭代,同時運動時尚系列產品、國潮IP 產品銷售情況良好。今年公司故宮IP系列產品傳播國潮時尚、秋季新品以“根·源”

            為主題推出系列產品均拉動線下銷售。2)渠道層面:線下恢復開店,我們預計公司今年將凈增數十家門店,同時發力數字化運營激活業務。3)品牌營銷層面:今年公司營銷方式多樣化,與青花郎打造系列合作、攜手CCTV《大國品牌》、與中國國家高爾夫球隊再次簽訂合作等營銷推廣均帶來良好的品牌曝光。我們認為疫情對服飾行業終端消費帶來負向沖擊,而公司前期產品優化+后期渠道變革,在整合過程中競爭力明顯。

            新零售業務發力,線上業務成為重要增長點。6 月與騰訊智慧零售簽署戰略合作協議,就數字營銷、智慧門店等方面達成合作共識,整合資源共同發力探索新零售。今年以來,公司積極開展線上銷售,實施全員營銷,發力新零售,電商銷售業績表現突出,同時公司將在多米粒電商平臺、短視頻方面開展業務合作,持續強化公司新零售業務的發展戰略。我們預計未來電商業務成為公司收入重要增長點。

            我們預計全年經營業績同增15%左右,領先行業。根據我們跟蹤,公司收入增長態勢持續,我們預計全年收入/業績依然能夠實現穩健增長,收入增速有望達10%左右:主品牌比音勒芬仍有擴店空間,預計今年擴店80 家左右,威尼斯品牌仍處于孵化過程中,店效在公司過往的“調位置+擴面積”

            策略下能夠保持平穩略有增長。

            投資建議:公司定位運動時尚細分市場,終端表現優異。我們預計疫情對公司造成短期沖擊,長期看,伴隨渠道擴張以及運營效率提高,公司業績能夠快速增長。我們維持公司盈利預測,預計2020-2022 年歸母凈利潤4.68/5.80/6.90 億元,當前股價16.76 元,對應20 年PE 17 倍,維持“買入”評級。

            風險提示:威尼斯品牌孵化不達預期;疫情持續時間超過預期,對開店及終端銷售造成負面影響;運動休閑消費市場景氣度回落。


            小熊電器(002959)深度:長尾戰場的空間和未來競爭格局新解
            類別:公司 機構:華安證券股份有限公司 研究員:虞曉文 日期:2020-09-28
            公司主戰場空間大、風險低,未來成長可期。

            我們將40 個小家電品類按照使用頻率和潛在滲透率兩個維度分為四個大類,并針對40 個品類逐一詳細測算各品類發展空間,發現小熊主打的高量低頻(C 類)和長尾低頻(D 類)仍有非常大的發展空間,尤其是長尾低頻(D 類)屬于各大龍頭品牌介入意愿較低的品類,公司未來成長可期。

            前端:抓住“渠道為王”向“產品與營銷為王”時代轉折點的紅利公司憑借率先進入電商渠道的先發優勢,抓住“渠道為王”向“以產品和營銷為關鍵競爭壁壘”的時代轉折機遇,充分享受時代轉折紅利,以高顏值的產品優勢和營銷能力,不斷在更年輕的消費者群體中迭代,提前占領未來主流消費人群的心智。

            后端:扁平化組織架構+自主研發+自主生產,構筑核心競爭力后端高效的組織能力是前端實現“攻城略地”的重要保障。小熊采用扁平化的組織架構,有效精簡了溝通層級,保障了公司應對市場變化的機動性和靈活性。通過堅持自主研發和自主生產,不斷沉淀技術實力,使得公司產品品控和使用體驗持續優化,社會聲譽亦穩步提升。

            投資建議
            我們預計公司2020-2022 年分別實現營業收入36.9、47.6、62.9 億元,對應增速分別37.1%、29.3%、32.0%,預計公司歸母凈利潤分別4.8、5.8、7.8 億元對應增速分別78.0%、22.3%、34.1%,對應EPS分別為3.06、3.74、5.02 元/股,當前股價對應2020-2022 年分別44.5x、36.4x、27.1xPE,給予增持評級。

            風險提示
            原材料價格波動,競爭格局加劇風險;新品研發不及市場預期。


            西山煤電(000983):全國煉焦煤龍頭 精煤價格高度穩定
            類別:公司 機構:華西證券股份有限公司 研究員:丁一洪/洪奕昕 日期:2020-09-28
            報告摘要
            西山煤電是全國最大的焦煤集團旗下的主要煤炭上市平臺,焦煤煤種齊全,集團在焦煤方面的定價權較強,精煤價格穩定性顯著高于行業平均,競爭優勢將長期持續。

            公司是全國煉焦煤龍頭,煤炭業務近三年毛利占比接近95%,其中尤以煉焦精煤的售價和毛利較高,精煤銷量接近總銷量的一半,且價格穩定性顯著高于行業平均水平。

            公司地處山西,當前產能3080 萬噸/年,是國內煉焦煤龍頭企業,包含部分稀缺煤種。三大業務板塊為煤炭、焦化、電力,其中煤炭收入占比在50-60%之間,毛利潤占比維持在80%以上,近三年占比接近95%,煤炭是公司最主要的毛利潤來源。

            公司煤炭以煉焦精煤和動力煤兩大類為主,其中精煤銷量占比近三年保持在46-47%之間。供給側改革后,公司的噸煤收入和噸煤成本保持在穩定的水平,其中精煤價格較高,是公司利潤的主要貢獻點,且精煤價格的穩定性顯著高于行業平均,
            未來增量方面,上市公司尚有在建煤礦180 萬噸/年,預計未來兩年將貢獻產量增長;集團層面,大股東焦煤集團合并山煤集團,煤炭資源及綜合實力進一步增強。

            上市公司體內目前有在建礦井2 處,分別為光道煤業和圪堆煤業,合計產能180 萬噸/年,2020 年8 月10 日,光道煤業已通過驗收,圪堆煤業也進入項目建設尾聲,預計將于2022 年投產,未來兩年公司產能增量占現有產能的約6%。公司主要在建工程還有已近尾聲的奧隆水泥廠/華通水泥-新建水泥項目。

            大股東焦煤集團體外尚有產能6540 萬噸/年,同時2020 年上半年,焦煤集團吸收合并山煤集團,山煤集團在產+在建煤炭產能3660 萬噸/年,未來公司在集團煤炭資源方面后繼豐富。

            預計2020-22 年歸母凈利潤分別為16.4/18.4/20.7 億元,同比-4%/+12%/+12%,首次覆蓋給予“增持”評級。

            我們假設公司2020-22 年煤炭銷量分別為2356/2589/2758 萬噸(同比分別-6%/+10%/+7%),噸煤收入分別為646/641/641 元/噸(同比分別-4%/-1%/0%),噸煤成本分別為276/276/276 元/噸(同比-1%/0%/0%),我們預測公司2020-22 年歸母凈利為16.4/18.4/20.7 億元,同比分別-4%/+12%/+12%,EPS 分別為0.40/0.45/0.51 元/股,對應2020 年9 月25 日收盤價4.34 元,PE 分別為11/10/9 倍。

            考慮到公司的焦煤價格穩定性顯著高于行業平均水平,且在煤種豐富性和集團定價權方面將具有持續優勢,同時未來仍有增量產能,集團合并山煤后煤炭資源進一步增加,當前PB僅0.83 倍,低于行業中位數0.89 倍,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。

            風險提示
            宏觀經濟系統性風險;公司煤炭產銷量低于預期;在建工程投產不及預期;集團資源整合進度低于預期等。


            芯?萍(688595)覆蓋深度報告:高精度測量ADC+MCU+AI 切入藍海賽道超芯星
            類別:公司 機構:華西證券股份有限公司 研究員:孫遠峰 日期:2020-09-28
            芯?萍际菄鴥任ㄒ痪邆涞退俑呔華DC 及高可靠性MCU 兩大核心技術的信號鏈SoC 芯片設計商,切入細分賽道藍海市場,以領先的技術水平和高性價優勢打破海外企業壟斷,在智能健康、壓力觸控、智能家居、工業量測、通用微處理器等五大領域實現進口替代,隨著公司產品朝向中高端升級,未來市場空間巨大。

            精準感知ADC + 精準控制MCU + 精準AI 算法一站式服務,滿足智能終端大量測量需求
            芯?萍际菄鴥壬贁的軌驒M跨模擬電路、數字電路技術兩大領域信號鏈的芯片設計企業;公司把握人工智能物聯網世界底層架構測量和控制的兩大節點,協同自身ADC 與MCU 技術,是國內唯一芯片設計商為AIoT 設備提供“精準感知ADC + 精準控制MCU +精準AI 算法”SoC 芯片的一站式解決方案。公司始終堅持技術自研,切入藍海市場由低做高;至2003 年成立以來十七年,專注于高精度ADC 技術研發,首先布局體重秤、商用衡器工業測量領域;2007 年量產24 位高精度ADC 芯片已經達到海外龍頭產品同等性能水平;此外,公司產品更具性價比;隨著物聯網時代興起,全球約50%的電子產品中都需要ADC 芯片/模塊,主要運用在對工藝、性能、可靠性要求極高的物聯網應用。

            聚焦1+3+N 戰略和五大應用藍海市場,深度合作滿足華為、小米等客戶技術升級。

            (1)芯?萍紘@“1+3+N”戰略,提供“芯片+算法+方案”

            物聯網場景一體化服務;具體而言:“1”代表圍繞手機的周邊應用,如壓感芯片和快充方案等;“3”代表TWS 耳機、手表/手環等智能終端,公司可提供相關終端,豐富ADC/SoC 芯片+測量算法+APP&云平臺+完整解決方案;“N”代表基于ADC、MCU 和SoC 芯片的解決方案覆蓋的物聯網智能硬件應用。(2)公司布局五大應用領域芯片,瞄準藍海市場享有高毛利;五大應用包括:
            智能健康、壓力觸控、智能家居、工業量測、微處理器;公司產品切入藍海市場進口替代,因此在高性價比競爭策略下仍然享有高于行業平均水平,約45%的毛利率。(3)產品獲得華為、小米等客戶認可,逐代采用技術升級;公司終端客戶包括小米、華為、萬魔聲學等物聯網品牌方,憑借領先的技術實力和客戶形成長期穩定合作關系,例如:華為推出首代體脂秤產品,即是采用芯?萍嫉慕鉀Q方案,目前,該系列體脂秤已發展至第4 代,顯示公司高精度SoC 獲得客戶認可,同步技術升級,未來產品有望持續由低做高,提升附加價值。

            風險提示
            IP 授權無法續期的風險、 半導體市場需求不如預期、行業競爭趨向激烈、系統性風險等。


            潞安環能(601699):山西省噴吹煤龍頭企業 估值低于行業平均
            類別:公司 機構:華西證券股份有限公司 研究員:丁一洪/洪奕昕 日期:2020-09-28
            報告摘要
            潞安環能是山西省噴吹煤龍頭企業,近期集團整合,股權劃轉至新設立的潞安化工集團,當前估值顯著低于行業平均。

            公司是山西省噴吹煤龍頭企業,主要業務包括煤炭、焦炭兩大板塊,煤炭是公司主要利潤來源,其中尤以噴吹煤為主。

            公司是山西省噴吹煤龍頭企業,主要煤礦位于山西省長治市,目前在產產能4965 萬噸/年。公司業務主要分為煤炭、焦炭兩大板塊,其中煤炭業務近十年占收入比重穩定在85%以上,毛利潤占比在90%以上,是公司的主要利潤來源。2017-19 年公司的動力煤、噴吹煤、煉焦煤噸煤毛利分別為177/322/241 元/噸,其中動力煤和噴吹煤銷量比例約為2:1,煉焦煤數量極少?紤]各煤種的銷量和噸煤毛利,以及公司的稅金和期間費用后,主要貢獻毛利的煤種是噴吹煤。

            目前在建礦井150 萬噸/年,焦炭置換產能140 萬噸/年。

            公司目前主要在建項目主要有上莊礦90 萬噸技改項目、忻峪60 萬噸礦井技改以及潞安焦化140 萬噸焦化項目,可為公司未來業績增長提供動力。其中上莊礦和忻峪礦共計150 萬噸/年產能預計2021 年投產,將為公司貢獻煤炭產能增量。

            根據煤化網,140 萬噸/年焦炭產能預計2021 年6 月投產。根據公司在全景網與投資者交流的信息,按照山西省焦化產業政策,4.3 米焦爐將在今年10 月底退出(即公司現有潞安焦化和弘峰焦化4.3 米焦爐合計216 萬噸/年焦炭產能原定于今年10月底退出),針對焦爐未來關停,公司正在積極溝通省政府爭取配套政策。2019 年,公司焦炭產量約156 萬噸,產能利用率偏低,預計置換完成后,公司的焦炭產量規;颈3址定。

            潞安/陽煤/晉煤集團重組,上市公司潞安環能從原潞安集團無償劃轉至新設立的潞安化工集團。

            2020 年8 月7 日,潞安化工集團成立,預計將著手推動潞安集團、陽煤集團、晉煤集團之間的整合重組。

            潞安環能2020 年9 月3 日發布公告,山西潞安集團直接持有的潞安環能 61.81%股份劃無償轉至劃入方潞安化工集團,將其持有的潞安化工公司 96.5558%股權無償劃轉至潞安化工集團,導致潞安化工集團通過潞安化工公司所控制的天脊煤化工股份間接持有潞安環能 0.38%股份。本次劃轉完成后,潞安化工集團成為公司新控股股東。

            預計2020-2022 年歸母凈利20/24/24 億,同比-14%/+17%/+1%,首次覆蓋,給予“增持”評級
            我我們假設公司2020-22 年煤炭銷量分別為4574/4645/4696萬噸( 同比分別為+4%/+2%/+1% ), 噸煤收入分別為483/490/490 元/噸(同比分別為-10%/+3%/+1%),噸煤成本分別為302/301/301 元/噸(同比分別為-3%/0%/0%),預計公司2020-22 年歸母凈利分別為20.4/23.8/24.0 億元,同比分別-14%+17%/+1%,EPS 分別為0.68/0.79/0.80 元/股,對應2020 年9 月25 日收盤價6.13 元,PE 分別為9/8/8 倍。

            公司未來尚有產能增量,且經過近兩年的下行周期,噴吹煤價格已經過了較為充分的調整,而公司2020 年預計PE 僅9倍,低于行業中位數10.8 倍,當前PB 僅0.7 倍,低于行業中位數0.89 倍,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。

            風險提示
            宏觀經濟系統性風險;慈林山煤業等煤礦產銷量不及預期;在建工程投產不及預期等;集團整合風險。


            老百姓(603883):騰訊受讓股權 戰略協議落地
            類別:公司 機構:國盛證券有限責任公司 研究員:張金洋/繆牧一 日期:2020-09-28
            事件:林芝騰訊受讓公司控股股東437.34 萬股,占公司總股本的1.07%。此前,公司早在6 月22 日已經宣布和騰訊形成戰略合作協議,林芝騰訊全額參與公司6 億元的定增,但由于資本市場環境及公司發展規劃等因素,公司于9 月17 日撤回了非公開發行股票的申請。此次公司公告股權轉讓的落地,是公司與騰訊落實戰略協議的標志。

            引進騰訊系戰投彰顯公司的產業地位,加碼“新零售”。林芝騰訊是深圳市騰訊產業投資基金有限公司的下屬企業,公司能夠引入騰訊系戰投一方面直接彰顯公司的產業地位與前景得到看好,另一方面林芝騰訊將利用自身優勢,通過智慧零售、云計算、云服務等方面全面賦能公司業務發展,提升公司的核心競爭優勢,助力公司“新零售”戰略發展。

            智慧零售層面進行合作:包括但不限于精準客戶營銷(含會員運營及數字化賦能)、重構新客消費及常見老客互動場景等合作內容,全方面提升客戶運營效率。

            云計算、云服務等云層面開展合作:包括但不限于騰訊云服務(OCR 圖像識別,會員大數據),AI 應用服務(智能審方,人臉識別),運營效率優化(大數據智能選址,大數據運營優化,智能投屏,內部管理產品的輸出)等合作內容,利用自身品牌共同創造新價值。

            投資邏輯再梳理:公司已經進入經營以及業績的拐點,持續重點推薦。

            1)公司管理層與股權結構都有積極的變化。管理層上,公司充分授權、敢于用人、激勵充分,年輕有拼勁的中高層有了施展才能的空間,包括進一步的精細化管理、慢病管理等等,帶來了經營上的積極變化;在股權上,此前引進的方源資本、春華資本均為全球化頂尖股權投資機構,此次引進的戰投林芝騰訊更是來自于巨頭騰訊系,給公司帶來了更多可能性。

            2)公司在進行旗艦店、大店優化,2020 及2021 年逐漸進入到老店加速增長期。

            公司過去以旗艦店、大店起家,依托品牌效應迅速擴張,但由于近幾年商圈“去中心化”趨勢的延續,部分旗艦店、大店的邊際增長影響了公司老店的整體增長。而公司計劃對100 家左右的旗艦店、老店進行拆分優化,降本增效,完成優化后有望在保留80-100%的收入的同時提升20-40%的利潤。盡管短期要面臨新店盈利周期以及裝修的費用壓力,但在2020 年及2021 年后將逐步帶動老店的整體增速。

            3)公司的優勢在于22 個省份的覆蓋,“自建+并購+加盟+聯盟”四駕馬車將加快渠道下沉。自建和并購公司一直在持續在做,并購在一級市場藥店估值下降之后有望加速,公司自2019 年開始重點拓展加盟店也將幫助公司以低成本的代價迅速實現渠道下沉。

            盈利預測。暫不考慮攤薄影響,我們預計公司20-22 年歸母凈利潤為6.35、8.21、10.58 億元,同比增長24.9%、29.2%、28.9%,對應PE 為55x、42x、33x,維持“買入”評級。

            風險提示:渠道下沉不及預期;醫?刭M政策超預期。



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